【研报掘金】机构：复合铜箔优势突出 产业链或将受益

机构指出，复合铜箔优势突出空间广阔，产业链各环节或将共同受益。相比传统铜箔，复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。据测算，随复合铜箔渗透率提升，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。

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核心逻辑

1、复合铜箔在安全性能、原材料成本以及对电池能量密度提升方面优势明显，契合锂电池集流体发展方向。复合铜箔使用高分子材料置换传统铜箔中的部分金属铜，高分子材料相对于铜材，能够有效的增强集流体的韧性与绝缘性，减少金属铜的使用量，进而减小集流体的厚度与重量，为正负极活性材料提供更多空间。

2、相比传统铜箔，复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。据测算，随复合铜箔渗透率提升，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。复合铜箔优势明显、空间广阔，目前处于产业化初期且加速突破。上游设备制造头部厂商卡位优势明显、基膜开始国产替代，辅材进展较为顺利；中游制造环节，传统电解铜箔厂商和转型厂商均有参与；下游电池厂商积极推进布局，产业化进展良好。

3、复合铜箔方面，随着渗透率持续提升及新能源车产业持续发展，测算2023-2025年全球复合铜箔市场规模分别为9.8/54.9/239.6亿元。设备方面，测算2023-2025年全球两步法复合铜箔设备市场规模分别为为9.2/60.4/316.3亿元。添加剂方面，若工艺路线分别为两步法、全湿法一步法化学镀，测算2025年全球复合铜箔添加剂市场规模分别为71.9亿元、119.8亿元。靶材方面，若工艺路线分别为两步法、全磁控一步法，测算2025年全球复合铜箔靶材市场规模分别为74.7亿元、149.5亿元。基膜方面，测算2023-2025年全球复合铜箔基膜市场规模分别为0.4/2.7/14.4亿元。

利好个股

华安证券认为，行业投资优先级如下：设备厂商 >基膜转型厂商 > 其他具有上下游整合能力以及进度领先企业 > 其他。建议关注设备端道森股份、东威科技；材料端双星新材以及具有上下游整合优势的宝明科技、阿石创等。

川财证券指出，随着良率的提升和工艺的成熟，复合铜箔的成本优势凸显，叠加其高安全性和提升能量密度等优势，未来复合铜箔行业市场前景广阔。当前行业正处于从验证期导入到量产期的阶段，行业有望真正完成产业链闭环，高增长确定性强。推荐三条主线：1）看好产业化初期订单先行的设备厂商，建议关注东威科技、三孚新科、道森股份、骄成超声；2）看好量产在即的复合铜箔制造厂商，建议关注宝明科技、胜利精密、元琛科技、英联股份；3）看好具有一体化成本优势的材料厂商，建议关注双星新材、东材科技、阿石创。

本文内容精选自以下研报：

东亚前海证券《有色金属行业深度报告：复合铜箔开启集流体变革产业元年》

华安证券《新能源锂电池系列报告之十五：优势突出空间广阔加速突破，复合铜箔全产业链分析》

川财证券《复合铜箔行业深度报告：复合铜箔产业化进程加速，PET铜箔为当下主流》

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